👨🏻‍💻 一飞周报

All about Money Business and Power.

1FC8605C-54D9-4C3A-A3D6-F8084BA3C53C.gif

<aside> <img src="https://raw.githubusercontent.com/harryyifei/icon-sets/master/ikonate/chat.svg" alt="https://raw.githubusercontent.com/harryyifei/icon-sets/master/ikonate/chat.svg" width="40px" /> Find me: Tweets or TG

</aside>

<aside> <img src="https://s3-us-west-2.amazonaws.com/secure.notion-static.com/d9542cea-fb07-4291-8db8-9a5f62e46686/ni-notion-box-n.svg" alt="https://s3-us-west-2.amazonaws.com/secure.notion-static.com/d9542cea-fb07-4291-8db8-9a5f62e46686/ni-notion-box-n.svg" width="40px" /> Page: harryyifei.notion.site

</aside>

<aside> <img src="https://raw.githubusercontent.com/harryyifei/icon-sets/master/icon8/list-ol.svg" alt="https://raw.githubusercontent.com/harryyifei/icon-sets/master/icon8/list-ol.svg" width="40px" />

导览

</aside>

📊 市场

市场观察

<aside> 💬

多种类的市场分析，从资金成本、商品价格以及风险资产走势方向进一步观察市场走势。

美国通胀数据 CPI / PPI

本周公布的 9 月通胀数据，没能给市场期待的降温信号。整体 CPI 环比上涨 0.6%，符合预期；核心 CPI 涨 0.3%，高于预期的 0.2%。次日公布的 PPI 环比上涨 1.3%，也明显超出预期。能源推高了总数，核心通胀的降温同样没有兑现。

指标｜2026 年 9 月 实际 预期 前值
CPI 环比 0.6% 0.6% 0.4%
核心 CPI 环比 0.3% 0.2% 0.3%
PPI 环比 1.3% 0.6% 0.5%

核心 CPI 同比升至 2.6%；剔除食品、能源和贸易服务后的 PPI 环比仍涨 0.5%。价格压力增加了美联储保持紧缩的理由，但能否继续传到消费端，还要看需求与企业议价能力。对股票而言，除了利率，更要看企业能否守住利润率。

标普500指数 SPX

本周收 7,659.44 点，跌 1.95%。周四的反弹未能延续，周五再跌 1.09%，科技股继续拖累大盘，指数收盘低于 CPI 公布当天。收益率回落，股价却没有企稳，短期调整仍未结束。

image.png

美债收益率 US10Y

10 年期收益率本周降 15 个基点至 5.09%；两年期降 6 个基点至 4.74%，30 年期降 17 个基点至 5.43%。通胀偏热，长端却回落；彭博将周四债市上涨主要归因于科技股承压后的避险需求。利率下降是否利好股票，要看盈利预期有没有跟着转弱。 目前股债走势分化，还不能把债券上涨理解为增长风险已经解除。

2026/10/9—10/16：标普 500 收盘与美债收益率的全周变化。

302-market-weekly.png

黄金 GC

COMEX 12 月期金周五结算于 4,181.1 美元／盎司，当日涨 0.26%，全周仍跌 0.83%。周初连续三天下跌，后两天有所修复，但没有收复上周五的结算位。10 年期实际收益率全周下降 17 个基点，减轻了持有黄金的机会成本。反弹有利率环境的支持，短期仍处于修复阶段。 后续看美元与实际利率能否继续配合，暂不凭两天回升确认调整结束。

COMEX 2026 年 12 月合约，2026/10/9—10/16 每日结算价。

302-gold-weekly-settlement.png

image.png

｜信源：BLS CPI、PPI；预期来自路透调查与 Axios；标普 500 日线与美联社收盘汇总；美国财政部名义与实际收益率、彭博债市报道；美联社 10/16 贵金属结算表、黄金 12 月合约日线与路透黄金报道。股票全周为 10/9—10/16 正常交易时段未复权收盘比较；美债为财政部日度曲线，并非 16:00 成交价。黄金固定 COMEX 2026 年 12 月合约，10/9 与 10/16 结算价分别为 4,216.3 与 4,181.1 美元／盎司，全周回报以同合约结算价计算，不采用电子盘最后价。

</aside>

💹 股票

台积电

(NYSE: TSM ｜ TWSE: 2330)

<aside> 📊

第三季度财报 · 10 月 15 日

台积电把上期剩下的半张答卷交了出来：第三季度营收 467.2 亿美元，净利润同比增长 68.7%；第四季度指引接上增长，毛利率下沿守住 65%。但 ADR 全周跌 8.98%，收 412.61 美元。经营继续增长，股价仍未企稳。

</aside>

核心数据

指标 本次结果
美股 ADR 表现 412.61 美元；全周 −8.98%；财报日 −1.80%，周五 −2.28%
第三季度营收 467.2 亿美元，同比 +41.2%；此前指引 446—458 亿美元
第三季度毛利率 66.4%，环比下降 1.3 个百分点
第四季度营收指引 523—543 亿美元，中点环比约 +14%
第四季度毛利率指引 65%—67%
全年美元营收增速展望 约 44%
全年资本开支预算 600—640 亿美元，维持不变
第三季度自由现金流 4,765.6 亿新台币，为经营现金流扣除资本开支

<aside> 💡

**背景：**上期写台积电「提前交了一半的卷」，因为月度营收已经透露了第三季度的销售成绩。完整财报要回答的是另外四件事：下一季度能否接上增长、毛利率能否守住、资本开支是否继续加码，以及管理层怎样核实客户需求。

</aside>

上期的四道题，答得怎么样