👨🏻‍💻 一飞周报

All about Money Business and Power.

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导览

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📊 市场

市场观察

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多种类的市场分析，从资金成本、商品价格以及风险资产走势方向进一步观察市场走势。

标普500指数 SPX

标普指数继续高位盘整，目前仍未出现强势多头信号。请注意，夏季8月开始往往是美国市场弱季节的开始。股票市场在这段时间的历史表现相对低迷。

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纳斯达克100指数 NDX

纳斯达克100指数已经出现了顶部迹象。尽管从基本面来看科技股的业绩回报仍然强劲，但好的业绩无法推动股价进一步上涨已经，这一现象需要投资者警惕可能到来的进一步回调行情。

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黄金 GC

黄金仍然在4000美金稍上方盘整，在本周二一度站上20日均线后快速回落。站上20日均线仍然是多头重要的反攻级别，目前多空争夺激烈。

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特斯拉 TSLA

特斯拉本周的行情就是一场典型的「capex 惩罚」：7/22 盘后 Q2 营收 $282.4 亿超预期 10.5% 但 EPS $0.33 比共识低 33%、资本开支同比暴增 142% 至 $57.9 亿、自由现金流转负 $10.9 亿，周四股价单日暴跌 15%（2025 年 3 月以来最大单日跌幅、JPM／Cantor／瑞穗齐砍目标价），年内跌幅扩大至 -29%——成为本季「见增长不见利润就挨打」机制里最重的一个样本。

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长鑫科技 CXMT

下周一（7/27）科创板将迎来中国史上最大芯片 IPO：长鑫科技，发行估值约 860 亿美元——仅为 SK 海力士的十分之一左右。超额认购达数百倍、前五个交易日不设涨跌幅限制，有机构直言“开盘涨 500% 只是市场预期的下限”；为此调仓的抽血效应，已让科创 50 在 7 月跌入技术性熊市。

把它放进叙事线看：CXMT 正是 7/16 亚洲芯片股杀跌的导火索，也是“供给响应”的主角——继 SK 海力士 265 亿美元赴美融资之后，中国产能这一格也从传闻变成了有资本背书的现实，周期时钟再走快一拍。首日表现是下周国内硬件板块的情绪裁决点：开盘强则光环外溢、本土链受提振；但无论涨跌，事件性波动都不构成参与理由，真正要盯的是它的产能爬坡对 2027–2028 全球存储供给格局的影响。

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💹 股票

Google

(NASDAQ: GOOGL)

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Q2 财报 · 7 月 22 日盘后 — 营收 $119.8B（+24%）、Google Cloud +82% 全面超预期；但电话会把 2026 全年 capex 指引再上调至 $195-205B，单季自由现金流转负，股价从走平掉头下杀，盘后一度逼近 -5%。基本面 Beat、股价挨打——市场投的不是业绩票，而是回报率怀疑票。

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核心数据

项目 数据
营收 $119.8B，同比 +24%，共识约 $117.0B，Beat
GAAP EPS $9.11 vs 共识约 $2.88；净利 $112.1B 中约 $80B 为 Anthropic 持股浮盈，剔除后约 $32B
经营利润 $40.8B，+30%；利润率 34%（+2pp）
Google Cloud $24.77B，+82%，共识约 $22.46B，大幅 Beat
云合同积压（backlog） $514B（Q1 时为 $460B）
Search 及其他 / YouTube 广告 $63.3B，+17% / $11.06B，+13%，广告基本盘稳
2026 全年 capex 指引 $195-205B（此前 $180-190B），高于财报前共识约 $188B
单季 capex / 自由现金流 $44.9B / -$5.9B（转负）

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背景： 7 月末是超大规模资本开支巨头的财报密集期，GOOGL 打头阵，它的口径会直接成为 MSFT、META、AMZN 的评分参照。上期我们写了两种下跌：台积电跌「位置」、奈飞跌「叙事」；本期 Google 是第三种——基本面明确变好，跌在「投入的加速度」。Gemini 生态并无短板（App 月活 9.5 亿、近 90% 财富 100 强采用），问题从来不在需求，在回报的节奏。

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